Operação twist....

O mercado esperava por um QE3, mas Bernanke preferiu manter a operação twist(OT) ate o fim do ano. Nenhuma surpresa na extensão, o cenário econômico americano esta, sem dúvida, se deteriorando, mas os sinais ainda não justificam a adoção de mais uma rodada de afrouxamento monetário, principalmente no venenoso ambiente político americano. Ambiente este, alias, que torna inviável medidas na área fiscal, que produziriam resultados bem melhores que as da área monetária.

É dificil avaliar o impacto da operação twist sobre a curva de juros. A fuga por segurança, em razão da crise europeia, tem tido impacto importante nos juros dos títulos de longo prazo. É verdade que no caso da Alemanha este movimento perdeu força, ocorrendo reversão, mas mesmo assim os juros ainda se encontram em um patamar bastante confortável. Esta mundança, no caso alemão, pode ser explicada pelo retomada do controle da situação na Grecia, assim como pela percepção que a Alemanha não ficara imune aos problemas da zona do euro. Nada disto se aplica ao caso americano, já que exposição de sua economia é diferente da alemã, que, dependendo da solução encontrada, poderá ser obrigada a contribuir ainda mais para a socorro de países com dificuldades na zona do euro.Neste cenário, os titulos americanos de longo prazo, ainda continuam a ser um porto seguro e seu retorno deverá continua bem abaixo. A operação twist ajuda, sem dúvida, mas está longe de ser fundamental e sua extensão por um período maior, parece ser uma estrategia de defesa diante da possibilidade do Bernanke ser acusado de não estar fazendo o suficiente pra ajudar a economia americana a retomar o crescimento econômico. Ele sempre poderá apontar para a curva de juros, como prova que está trabalhando....